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　　在美国联邦储备委员会下周议息会议召开前夕，美国政策的不确定性对美元汇率形成压制 ，美元即将迎来 6 月以来表现最差的一周 。

　　彭博美元即期指数周五跌至三周低点
，单周跌幅达 0.9%，创下近七个月来的最大跌幅
。期权交易员目前正支付溢价 ，对冲未来一个月美元进一步下跌的风险 —— 这与一周前的市场情绪形成鲜明反差，彼时美元看涨情绪一度升至 11 月以来的高点。

　　本周投资者的情绪犹如坐上过山车 。美国总统唐纳德?特朗普先是以谋求收购格陵兰岛为由
，扬言对欧洲加征关祱；随后又在达沃斯世界经济论坛期间与北约秘书长马克?吕特达成协议，突然宣布放弃关祱威胁。值得注意的是 ，尽管市场押注美国经济韧性强劲将促使美联储维持利率不变
，进而推动美国国债收益率走高，但美元汇率依旧下滑 ，这表明对美元而言
，政治风险已成为比货币政策更重要的影响因素
。

　　“当前来看，2026 年美元的回报分布几乎必然是大幅偏向下跌区间的。 ” 光谱市场公司总裁
、前外汇交易员布伦特?唐纳利在一份报告中写道 ，“全世界都逐渐意识到
，美国的政策乱象远未结束 。
”

　　货币市场预计，美联储今年将实施两次 25 个基点的降息 ，同时认为下周会议宣布调整利率的可能性几乎为零
。反映 1 月 28 日美联储政策决议的一周期波动率
，在周四攀升至一个多月以来的高点后，于周五小幅回落。

　　市场对于美联储独立性的担忧 ，以及对美联储主席杰罗姆?鲍威尔继任者或将屈从于特朗普的压力、加快降息步伐的预期，也在对美元汇率形成拖累 。

　　特朗普表示
，他已完成对美联储主席候选人的面试，并重申心中已有合适人选
。此前 ，特朗普曾多次批评鲍威尔降息行动过于迟缓。

　　宏利投资管理公司高级全球宏观分析师埃丽卡?卡米莱里表示：“随着政策波动性上升
，美元已成为美国风险溢价的‘泄压阀’ 。这也解释了为何尽管市场下调了对美联储降息幅度的预期，美元本周依旧出现急转直下的行情
。”

　　美元空头情绪升温

　　美国商务部经济分析局周四公布的数据显示 ，美国三季度经济年化增长率修正后为 4.4%
，创下两年来的最快增速。美国劳工部最新数据则显示，经历了节假日期间的波动后 ，上周美国首次申领失业救济金人数趋于平稳
，维持在低位水平 。在截至 1 月 17 日的一周内，首次申领失业救济金人数增加 1000 人 ，升至 20 万人
，而彭博社调查的经济学家给出的预期中值为 20.9 万人
。

　　摩根大通驻纽约外汇策略师帕特?洛克表示：“美国劳动力市场的乐观表现，目前尚未对我们偏温和的美元空头观点构成威胁。未来几周 ，美国的政策事件风险也将整体偏向利空美元 。 ”

　　彭博美元即期指数上周一度升至 200 日移动平均线位置，随后回落。自今年 4 月以来
，这条均线就一直是阻碍美元大幅反弹的重要压力位
。该指数曾在去年 11 月和今年 1 月初短暂站上这条均线，但之后均重拾下跌趋势。

　　彭博社策略师观点

　　“本周早些时候美元与美股同步下跌 ，这一现象提醒市场
，美元或许已不再是股市的‘减震器’ 。彭博美元即期指数与标普 500 指数的三个月期相关性目前已再度近乎归零 —— 这意味着投资组合的对冲保护作用有所减弱，进而需要提高对冲比率
。海外市场涌现的颇具吸引力的投资替代选项 ，加之关祱手段重新被用作胁迫性工具
，这些因素都可能重新激活去年导致美元大幅下跌的同一股力量。
”

　　—— 塔季扬娜?达里耶，市场实时分析团队宏观策略师

　　得益于特朗普在格陵兰岛相关关祱问题上的政策反转 ，本周 G10 货币中风险敏感型货币的表现优于其他币种 。过去五个交易日里
，新西兰元 、挪威克朗和澳元兑美元的涨幅位居前列，而日元的表现则落后于其他 G10 货币
。